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 “作为基金经理,我希望投资者买我的产品,持有一段时间之后都能赚钱。这就要求我的组合里,长期来看,在某一类资产里尽量不要暴露出太大的Beta(贝塔收益),而是在各个行业里都捕捉Alpha(阿尔法收益)和Beta为组合贡献加法。”国寿安保稳弘基金经理姜绍政这样说。

随着二季报披露结束,截至6月30日,国寿安保稳弘过去一年净值增长率为28.39%,作为一只偏债混合型基金,这个业绩较为难得。尤其在近期波动较大市场情况下,该基金是如何为投资者赚取绝对收益的?投资策略又是什么?

能力圈互补 合二为一

国寿安保多只偏债混合型基金产品采取了双基金经理制,如阚磊与姜绍政两位“黄金搭档”合作管理了包括国寿安保稳弘、国寿安保稳悦在内的数只基金。

偏债混合型基金中的债券投资是获取长期稳健回报的基石,据悉,阚磊拥有全品种债券型基金和固收增强型基金的双优投资管理经历,具备固定收益全谱系资产综合投资管理能力,风格稳健。

在阚磊看来,大类资产配置是要做到“模糊的正确”,而非“精确的错误”。就产品具体操作而言,阚磊表示,会从定性和定量两方面入手。定性方面,将延续固收投资的方法,用货币和信用框架进行界定,以判断每个阶段的市场环境;定量方面,主要用择时模型、风险预算模型进行测量,以解决股债配置的具体仓位。

而负责权益部分投资的姜绍政认为,偏债混合型基金能否长期实现权益增强,更多还要看有限权益仓位下的股票投资能力。

“对于偏债混合型基金产品的权益投资,平衡收益和风险至关重要,控制组合的整体回撤是为了使得组合更快创新高,而非单纯机械地控制波动率。在有限的股票仓位中积极捕捉能力圈所及的投资机会,而非墨守成规。A股历史每轮大级别回调都会孕育新的行情,总会有新的股票脱颖而出,偏债混合型基金的股票投资应该尽可能发挥主动权益投资能力。”姜绍政称。

国寿安保稳弘实现权益增强的过程,正是姜绍政能力圈的展示。截至今年二季度末,国寿安保稳弘重点布局了新能源汽车产业链的上中游,包括江特电机(002176)、金圆股份(000546)、多氟多(002407)、云天化(600096)等,在二季度均取得了相当可观的涨幅。

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双基金经理制度下,如何统一策略便是需要面对的问题,姜绍政认为如若配合得当,该制度的互补作用会发挥更大功效。“我们定期互相讨论、不定期充分交流。做股票和做债券的思维不太一样,但是对于偏债混这种产品是需要了解股票市场的看法,包括了解债券市场的看法,合二为一,对整个组合的资产配置的胜率是最高的。”

虽然两位基金经理合作管理的产品近年来业绩斐然,但如果遭遇极端行情该如何处理?阚磊表示:“我与姜绍政经常讨论2018年的市场行情,如果我们的产品权益部分从年初跌到年尾,一点反弹都没有,这种行情下该怎样应对?实际上,这是做偏债混合型基金需要长期思考的问题。”他们得出的结论是,偏债混合型基金收益贡献的来源一定要多样化。

明晰产品定位

控制仓位最重要

对于投资者来说,不仅看重长期业绩,控制回撤也是投资体验的重要组成部分。

阚磊认为,做偏债混合型基金产品管理第一点就是要控制仓位,对产品的定位清晰就会有明确的仓位安排。“比如目标是4%-6%、且回撤不超过2%的产品,权益仓位中枢应该不能超过15%。”其次,要做到及时止盈或者止损。阚磊管理的一只偏债混合型基金,去年在新能源行业进行了积极的配置,到10月份净值创新高,到了年底,他认为新能源行业估值已经较高,就做了止盈操作,因此该基金今年最大回撤也不超过2%。第三点是要做对冲性的操作。

回顾投资历程,姜绍政介绍,2019年时就重点研究光伏行业,他在公司内部推荐光伏设备企业时遇到了一些质疑,因为光伏行业龙头白马股票涨幅非常大,但他推荐的光伏设备股票迟迟不涨,反而有一定下跌。“经过反复研判,我最终坚守自己的判断,依然内部重点推荐。这只股票在底部横盘半年时间后,最后迎来了一波非常快的上涨,赚了差不多接近8倍的回报率。”姜绍政称,这是作为研究员推荐股票的胜利之战,但作为基金经理如果当时过早左侧介入,能否顶住6个月跑输光伏板块的压力持有到最后?姜绍政认为从投资的角度需要平衡组合中顺势与逆势,需要在深度研究公司的基础上理解市场。

因此,姜绍政认为基金经理有“顺风”和“不顺风”的时候,作为研究员可以有笃定长期看好的股票,但作为基金经理,一定要紧贴市场。

“所以在我的组合里面,基本面相对左侧、市场短期不太关注甚至不太认可的股票一定会有配置,这和自身挖掘股票的能力是分不开的,但在仓位上通常不会特别多。我在权益部分的投资基本上都是先于行业配置,其次精选个股,长期来看,业绩曲线向上的稳健度和季度级别的胜率会更高一些。”姜绍政称。

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